После аукциона доходность ранее выпущенных 10-летних гособлигаций Италии на торгах держится выше уровня 7% (на 14:30 по киевскому времени доходность составляет 7,05% годовых).
Доходность трехлетних BTP бондов упала более значительно - до 5,62% годовых, особенно на фоне 7,89% на аукционе в конце ноября.
7 млрд евро, вырученные сегодня на аукционе - это лишь немногим больше половины целевого диапазона. Эксперты отмечают, что часть недавно проданных итальянских облигаций скупил не кто иной, как ЕЦБ, который беспокоится, что в преддверии крупных погашений в начале следующего года итальянское правительство не сможет привлечь необходимые средства.
Аналитики также отмечают, что инъекции ЕЦБ в европейские банки почти на 500 млрд евро, а также принятие нового итальянского бюджетного пакета, ослабили давление на краткосрочные кредиты, но долгосрочные займы и далее остаются дорогими для Италии. Именно этим эксперты объясняют вчерашнее успешное размещение 6-месячных бондов.
"Сегодняшнее снижение ставки на аукционе составило всего лишь около 60 базисных пунктов по отношению к концу ноября, однако такая высокая доходность подчеркивает, что реальное давление на Италию по-прежнему огромно, несмотря на смелые действия ЕЦБ", - сказал Дэвид Шнутц, финансовый стратег Commerzbank в Лондоне.
Напомним, вчера Италия разместила казначейские векселя сроком на 6 месяцев под вдвое меньшую доходность, чем на аналогичном аукционе месяц назад. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 3,25% годовых, объем размещения - 9 млрд евро. В конце ноября с.г., когда Италия размещала аналогичные по сроку бумаги, доходность находилась на максимуме за время пребывания страны в еврозоне - 6,5%.
Объем заявок со стороны инвесторов в ходе вчерашнего аукциона достиг 15,2 млрд евро, спрос превысил предложение в 1,7 раза (bid-to-cover ratio). На предыдущем аукционе спрос был меньше, коэффициент bid-to-cover составлял 1,47.
Аналитики полагают, что снижение стоимости заимствований для Рима отражает положительную реакцию инвесторов на новый пакет мер по сокращению бюджетного дефицита, утвержденный итальянским парламентом в декабре с.г. Антикризисная программа предусматривает сокращение бюджетного дефицита на 20 млрд евро и выделение еще 10 млрд евро на стимулирование экономического роста.
Кроме того, повышенный спрос на суверенные долговые инструменты объясняется последними масштабными вливаниями ликвидности Европейским центробанком (ЕЦБ). Так, на прошлой неделе более 500 коммерческих банков привлекли 489 млрд евро в виде трехлетних кредитов ЕЦБ.
Добавим, 24 декабря член управляющего совета ЕЦБ Игнацио Виско сообщил, что Европейский центробанк фиксирует изменение тренда по ставкам доходности итальянских государственных облигаций с восходящего на нисходящий. "Тренд по ставкам доходности достиг пика и начал снижаться. В настоящий момент мы имеет самый лучший показатель за несколько последних месяцев", - отметил он в интервью. Причиной положительных изменений экономист назвал меры строгой бюджетной экономии, которые на предыдущей неделе все-таки получили одобрение парламента.
Отметим, 22 декабря 2011 г. верхняя палата парламента Италии (Сенат) утвердила пакет антикризисных мер. Палата депутатов республики провела аналогичные голосования 17 декабря 2011 г. и также поддержала инициативы правительства Марио Монти.
Антикризисная программа предусматривает увеличение доходной части бюджета на 33 млрд евро. В частности, планируется повышение различного рода налогов и увеличение пенсионного возраста. Треть от этой суммы кабинет намерен пустить на стимулирование экономического роста. Начиная с 2012 г. итальянцы смогут выходить на пенсию в 66 лет, а итальянки в 62 года. Ожидается, что в 2018 г. возраст для обеих групп может быть уравнен до 66 лет. При этом правительство вводит так называемый налог на солидность: пенсионеры, чья пенсия превышает 200 тыс. евро в год, будут обязаны платить налог в 15%. Основная задача столь строгих мер - удержать третью экономику еврозоны от краха.
Напомним, 9 ноября рыночная доходность 10-летних гособлигаций Италии достигла 7% - отметки, которую аналитики называют "точкой невозврата". При стоимости заимствований на уровне 7% финансирование бюджетного дефицита и госдолга Италии становится затруднительным, и стране может потребоваться экстренная помощь партнеров по еврозоне или Международного валютного фонда (МВФ). 29 ноября рыночная доходность 10-летних гособлигаций Италии со сроком погашения в марте 2022 г. достигла 7,56%, установив новый рекорд за время существования еврозоны. Помимо 10-летних гособлигаций Рим разместил 3-летние гособлигации под доходность почти в 8%. Ставка по этим бумагам в 7,89% стала еще одним рекордом для еврозоны.
14 декабря доходность новых 5-летних государственных облигаций Италии на размещении обновила рекорд за время существования еврозоны, составив 6,47%. Предыдущий рекорд по доходности пятилетних бумаг был установлен на аукционе месяц назад, когда итальянское казначейство разместило 5-летние бонды под доходность 6,29%. Тогда было продано облигаций на 3 млрд евро.
В ноябре произошла инверсия кривой доходности по гособлигациям Италии: доходность 2-летних итальянских бондов - опять же впервые в истории евро - превысила доходность по 10-летним бумагам. Это считается явным сигналом о растущих на рынке опасениях, что Италия может не расплатиться по своим долгам. Обратная (инвертированная) кривая доходности - это ситуация на рынке, при которой процентные ставки по долгосрочным долговым инструментам ниже, чем по краткосрочным. Именно эта ситуация предшествовала обращению Греции, Португалии и Ирландии за финансовой помощью.
25 ноября правительство Италии разместило казначейские векселя сроком на шесть месяцев под рекордную доходность в 6,5% годовых. Казначейству удалось найти покупателей на весь выпуск бумаг объемом 10 млрд евро, однако доходность оказалась почти вдвое выше, чем на аналогичном аукционе в октябре 2011 г. Сразу после размещения, которое биржевые аналитики уже назвали "ужасным", доходность 2-летних итальянских гособлигаций на торгах поднялась выше 8% - также рекордного показателя в истории евро.
В последнее время Италия сократила объемы размещения гособлигаций, реагируя на давление рынка, однако в ближайшее время ей придется наращивать заимствования, чтобы занять на рынке плановые 440 млрд евро в 2012 г.
В средине июля итальянский парламент окончательно одобрил первый план экономии бюджета. Официальный Рим тогда заявлял, что ряд жестких мер поможет Италии сэкономить порядка 48 млрд евро и до 2014 г. сократить задолженность на 0,2 % ВВП. Среди этих мер, в частности, отказ от повышения зарплат и приема на работу новых сотрудников в бюджетной сфере, а также проведение масштабной программы приватизации.
В обмен на эти шаги ЕЦБ обещал поддержку Риму, чтобы помочь ему избежать долгового кризиса, который переживает сейчас Греция. С момента запуска программ выкупа облигаций (SMP) три месяца назад ЕЦБ приобрел бонды на сумму более 200 млрд евро, причем по большей части это были итальянские десятилетние гособлигации. Однако новый глава ЕЦБ Марио Драги считает, что программа ЕЦБ по выкупу облигаций "не вечная и не бесконечная".
